Каждый раз, когда клиент открывает сделку, брокер должен решить, что происходит с её второй стороной. Либо сделка передаётся на рынок через поставщика ликвидности, либо брокер сам становится второй стороной. Именно это решение отличает A-book брокера от B-book брокера, и от него зависят ваш доход, ваш риск и нужные вам технологии.
A-book: передача сделок на рынок
A-book брокер направляет каждый ордер клиента внешнему поставщику ликвидности, обычно через мост (bridge). Брокер выступает посредником. Он зарабатывает на наценке на спред, на комиссии за лот или на том и другом, и ему всё равно, выиграет клиент или проиграет.
- Доход: наценка на спред и комиссия с объёма. Стабильно, но немного с каждой сделки.
- Риск: рыночный риск низкий, но вы зависите от объёма, и вам нужен маржинальный депозит у поставщика ликвидности, часто от $50 000 и выше.
- Технологии: торговая платформа, мост и договор с поставщиком ликвидности, и у каждого из них свои расходы.
- Другие названия: STP (straight through processing, сквозная обработка), ECN или no dealing desk, хотя в маркетинге эти термины используют довольно вольно.
B-book: брокер на другой стороне сделки
B-book брокер оставляет сделки внутри компании и становится контрагентом. Если клиент покупает один лот EUR/USD, брокер фактически держит короткую позицию на этот лот. Когда клиент проигрывает, брокер оставляет убыток себе. Когда клиент выигрывает, брокер платит.
- Доход: спреды и комиссии с каждой сделки, плюс чистые торговые убытки клиентов.
- Риск: рыночный риск на вас. Стабильно прибыльному клиенту или множеству клиентов, угадавших одно крупное движение, вы платите из своих денег.
- Технологии: мост и счёт у поставщика ликвидности не нужны, но нужен надёжный контроль рисков: лимиты плеча, маржин-коллы, стоп-аут и возможность действовать по открытой позиции.
- Другие названия: маркет-мейкер или дилинговый деск.
B-book законен и широко распространён, но на многих регулируемых рынках к нему добавляются правила о конфликте интересов, обязанности по раскрытию информации и требования к капиталу. В какой бы юрисдикции вы ни работали, в клиентском соглашении должно быть прямо сказано, как исполняются ордера.
Гибрид: как на самом деле работает большинство розничных брокеров
На практике большинство розничных брокеров работают по гибридной модели. Небольшие и менее опытные счета остаются в B-book, а крупные или стабильно прибыльные счета направляются в A-book, чтобы брокер не нёс по ним риск. Отраслевые обзоры Devexperts, TradeLocker и других называют гибрид нормой для розничных форекс- и CFD-брокеров.
Гибриду нужна инфраструктура обоих типов: поставщик ликвидности и мост для части A-book и инструменты управления рисками, чтобы решать, кого куда направлять. Поэтому многие новые брокеры начинают с одной модели и добавляют вторую, когда появляется объём.
A-book и B-book: сравнение
| A-book | B-book | |
|---|---|---|
| Кто на другой стороне сделки | Поставщик ликвидности | Вы, брокер |
| Основной доход | Наценка на спред и комиссия | Спреды, комиссия и чистые убытки клиентов |
| Рыночный риск | Низкий | Несёте вы |
| Что нужно дополнительно | Мост, счёт у поставщика ликвидности, маржинальный депозит | Контроль рисков и денежный резерв |
| Конфликт интересов | Низкий | Нужно управлять и раскрывать |
| Типично для | Крупных и регулируемых брокеров | Многих небольших и офшорных брокеров |
«Если сделки остаются внутри компании, как я зарабатываю?»
Это один из вопросов, которые потенциальные клиенты задают нам чаще всего, поэтому отвечаем прямо. В B-book депозиты клиентов это реальные деньги на ваших счетах, а сделки исполняются по живым рыночным ценам, но сама сделка не отправляется на внешний рынок. Вы зарабатываете на спреде, который устанавливаете поверх исходной цены, на комиссии за лот, если её берёте, и на чистом результате торговли клиентов. Ваши настройки спреда и плеча и есть ваше ценообразование.
Обратная сторона этого риск. Если за месяц ваши клиенты в целом в плюсе, вы платите им из собственных средств. Поэтому B-book брокеру нужен денежный резерв, отделённый от операционных денег, разумное плечо и правила, когда сокращать риск или направлять клиента в другое место.
С какой модели начать новой брокерской компании?
- Начинайте с A-book, если у вас есть капитал на маржинальный депозит у поставщика ликвидности, вам нужен низкий рыночный риск и вы рассчитываете на объём, при котором комиссии покроют расходы.
- Начинайте с B-book, если вы стартуете с минимальным бюджетом, понимаете риск, держите резерв, а ваша юридическая структура и условия для клиентов это допускают.
- Планируйте гибрид, если рассчитываете расти, потому что прибыльных клиентов рано или поздно придётся хеджировать.
Какую бы модель вы ни выбрали, до запуска проконсультируйтесь, как к ней относятся в вашей юрисдикции. В нашем руководстве по офшорным и регулируемым лицензиям разобрано, чем отличаются требования к капиталу.
Место FirmForge
Какую бы модель вы ни выбрали, повседневный контроль рисков находится в платформе. В FirmForge вы задаёте спреды, плечо и размеры контрактов по классам активов, создаёте уровни счетов с собственным плечом и используете в бэк-офисе уведомления о маржин-колле, принудительное закрытие, закрытие всех позиций администратором и защиту от ценовых скачков.
FirmForge не включает поставщика ликвидности и мост. Если они вам нужны, вы подключаете их отдельно. Брокеры на тарифе Enterprise могут подключить собственный DXtrade, cTrader или Match-Trader.
Часто задаваемые вопросы
Чем отличается A-book от B-book?
A-book брокер передаёт сделки клиентов поставщику ликвидности и зарабатывает на наценке на спред или комиссии. B-book брокер оставляет сделки внутри компании, становится второй стороной и зарабатывает на спредах, комиссии и чистых убытках клиентов, но несёт риск их прибыли.
Законна ли модель B-book?
Да, маркет-мейкинг законен в большинстве юрисдикций, но на регулируемых рынках часто действуют правила о конфликте интересов, обязанности по раскрытию информации и требования к капиталу. Ваше клиентское соглашение должно описывать модель исполнения.
Как зарабатывают B-book брокеры?
На спреде, который они устанавливают, комиссии за лот, свопах, где они взимаются, и чистых торговых убытках клиентов. Когда клиенты в целом в плюсе, брокер платит им из собственных средств.
Что такое гибридная модель брокера?
Гибридный брокер оставляет часть клиентского потока внутри компании, а остальное, обычно крупные или стабильно прибыльные счета, направляет поставщикам ликвидности. Так работает большинство розничных форекс- и CFD-брокеров.
Какая модель лучше для нового брокера?
B-book требует меньше стартового капитала, но несёт рыночный риск и требует резерва. A-book требует счёта у поставщика ликвидности и моста, но рыночный риск ниже. Многие брокеры начинают с одной модели и переходят к гибриду по мере роста объёма.