Za każdym razem, gdy klient otwiera transakcję, broker musi zdecydować, co dzieje się z jej drugą stroną. Albo transakcja trafia na rynek przez dostawcę płynności, albo broker sam zajmuje stronę przeciwną. Ta jedna decyzja odróżnia brokera A-book od brokera B-book i kształtuje twój przychód, twoje ryzyko oraz technologię, której potrzebujesz.
A-book: przekazywanie transakcji na rynek
Broker A-book kieruje każde zlecenie klienta do zewnętrznego dostawcy płynności, zwykle przez bridge. Broker jest pośrednikiem. Zarabia na narzucie na spread, na prowizji od lota albo na jednym i drugim, i nie ma dla niego znaczenia, czy klient zyskuje, czy traci.
- Przychód: narzut na spread i prowizja od wolumenu. Stabilny, ale niewielki na pojedynczej transakcji.
- Ryzyko: niskie ryzyko rynkowe, ale zależysz od wolumenu i potrzebujesz depozytu zabezpieczającego u dostawcy płynności, często wycenianego na 50 000 $ lub więcej.
- Technologia: platforma transakcyjna, bridge i współpraca z dostawcą płynności, każde z własnymi kosztami.
- Inne nazwy: STP (straight through processing), ECN lub no dealing desk, choć w marketingu te terminy są używane dość swobodnie.
B-book: zajmowanie strony przeciwnej
Broker B-book zatrzymuje transakcje u siebie i staje się kontrahentem. Jeśli klient kupuje jeden lot EUR/USD, broker w praktyce ma na tym locie pozycję krótką. Gdy klient traci, broker zatrzymuje stratę. Gdy klient zyskuje, broker płaci.
- Przychód: spready i prowizje od każdej transakcji oraz łączne straty klientów z handlu netto.
- Ryzyko: ponosisz ryzyko rynkowe. Klient, który regularnie zarabia, albo wielu klientów, którzy trafnie obstawią ten sam duży ruch, dostają pieniądze z twojej kieszeni.
- Technologia: nie potrzebujesz bridge'a ani konta płynności, ale potrzebujesz solidnych narzędzi kontroli ryzyka: limitów dźwigni, wezwań do uzupełnienia depozytu, stop out i możliwości reagowania na ekspozycję.
- Inne nazwy: market maker lub dealing desk.
Model B-book jest legalny i powszechny, ale na wielu rynkach regulowanych wiąże się z zasadami dotyczącymi konfliktu interesów, obowiązkami informacyjnymi i wymogami kapitałowymi. Niezależnie od jurysdykcji twoja umowa z klientem powinna jasno mówić, jak realizowane są zlecenia.
Model hybrydowy: co naprawdę robi większość brokerów detalicznych
W praktyce większość brokerów detalicznych działa w modelu hybrydowym. Mniejsze i mniej doświadczone konta zostają w B-booku, a duże lub regularnie zyskowne konta są kierowane do A-booka, żeby broker nie był na nie narażony. Branżowe opracowania Devexperts, TradeLocker i innych opisują model hybrydowy jako standard wśród detalicznych brokerów forex i CFD.
Model hybrydowy wymaga obu rodzajów infrastruktury: dostawcy płynności i bridge'a po stronie A-book oraz narzędzi do zarządzania ryzykiem, które decydują, kto trafia gdzie. Dlatego wielu nowych brokerów zaczyna od jednego modelu i dodaje drugi, gdy ma już wolumen.
A-book i B-book w zestawieniu
| A-book | B-book | |
|---|---|---|
| Kto zajmuje stronę przeciwną | Dostawca płynności | Ty, broker |
| Główny przychód | Narzut na spread i prowizja | Spready, prowizja i straty netto klientów |
| Ryzyko rynkowe | Niskie | Ponosisz je ty |
| Dodatkowa infrastruktura | Bridge, konto płynności, depozyt zabezpieczający | Kontrola ryzyka i rezerwa gotówkowa |
| Konflikt interesów | Niski | Trzeba nim zarządzać i go ujawniać |
| Typowy dla | Większych i regulowanych brokerów | Wielu małych brokerów i brokerów offshore |
„Jeśli transakcje zostają w firmie, to na czym zarabiam?”
To jedno z pytań, które zainteresowani zadają nam najczęściej, więc oto bezpośrednia odpowiedź. W modelu B-book depozyty klientów to prawdziwe pieniądze na twoich kontach, a transakcje są realizowane po bieżących cenach rynkowych, ale sama transakcja nie trafia na zewnętrzny rynek. Zarabiasz na spreadzie, który ustawiasz ponad cenę surową, na prowizji od lota, jeśli ją pobierasz, i na wyniku netto handlu klientów. Twoje ustawienia spreadów i dźwigni to twój cennik.
Druga strona medalu to ryzyko. Jeśli w danym miesiącu twoi klienci łącznie są na plusie, wypłacasz im pieniądze z własnych środków. Dlatego broker B-book potrzebuje rezerwy gotówkowej oddzielonej od środków operacyjnych, rozsądnej dźwigni i zasad określających, kiedy ograniczyć ekspozycję lub skierować klienta gdzie indziej.
Od jakiego modelu powinien zacząć nowy broker?
- Zacznij od A-book, jeśli masz kapitał na depozyt zabezpieczający u dostawcy płynności, chcesz niskiego ryzyka rynkowego i spodziewasz się wolumenu wystarczającego, by prowizje pokryły koszty.
- Zacznij od B-book, jeśli startujesz z małym budżetem, rozumiesz ryzyko, masz rezerwę, a twoja struktura prawna i warunki dla klientów na to pozwalają.
- Zaplanuj model hybrydowy, jeśli zamierzasz rosnąć, bo zyskownych klientów w końcu trzeba będzie zabezpieczać.
Niezależnie od wyboru zasięgnij przed startem porady, jak twoja jurysdykcja traktuje dany model. Nasz poradnik o licencjach offshore i regulowanych wyjaśnia, czym różnią się wymogi kapitałowe.
Gdzie pasuje FirmForge
Niezależnie od wybranego modelu codzienne narzędzia kontroli ryzyka znajdują się na platformie. W FirmForge ustawiasz spready, dźwignię i wielkości kontraktów dla każdej klasy aktywów, tworzysz poziomy kont z własną dźwignią i korzystasz z poziomu back office z alertów o wezwaniu do uzupełnienia depozytu, wymuszonego zamknięcia, zamknięcia wszystkich pozycji przez administratora i ochrony przed skokami cen.
FirmForge nie obejmuje dostawcy płynności ani bridge'a. Jeśli ich potrzebujesz, organizujesz je osobno. Brokerzy na planie Enterprise mogą wnieść własne DXtrade, cTrader lub Match-Trader.
Najczęściej zadawane pytania
Czym się różni A-book od B-book?
Broker A-book przekazuje transakcje klientów do dostawcy płynności i zarabia na narzucie na spread lub prowizji. Broker B-book zatrzymuje transakcje u siebie, zajmuje stronę przeciwną i zarabia na spreadach, prowizjach i stratach netto klientów, ponosząc przy tym ryzyko ich zysków.
Czy B-book jest legalny?
Tak, market making jest legalny w większości jurysdykcji, ale rynki regulowane często dodają zasady dotyczące konfliktu interesów, obowiązki informacyjne i wymogi kapitałowe. Twoja umowa z klientem powinna opisywać twój model egzekucji.
Jak zarabiają brokerzy B-book?
Na ustalonym przez siebie spreadzie, prowizji od lota, swapach tam, gdzie są pobierane, i stratach netto klientów z handlu. Gdy klienci łącznie są na plusie, broker wypłaca im pieniądze z własnych środków.
Co to jest hybrydowy model brokera?
Broker hybrydowy zatrzymuje część przepływu zleceń klientów u siebie, a resztę, zwykle duże lub regularnie zyskowne konta, kieruje do dostawców płynności. Tak działa większość detalicznych brokerów forex i CFD.
Jaki model jest najlepszy dla nowego brokera?
B-book wymaga mniejszego kapitału na start, ale wiąże się z ryzykiem rynkowym i wymaga rezerwy. A-book wymaga konta płynności i bridge'a, ale niesie mniejsze ryzyko rynkowe. Wielu brokerów zaczyna od jednego modelu i przechodzi na hybrydowy w miarę wzrostu wolumenu.