每当客户开一笔交易，经纪商都必须决定这笔交易的另一方怎么处理。要么通过流动性提供商把交易传到市场，要么由经纪商自己做对手方。这一个决定就是A-book经纪商和B-book经纪商的区别，它决定了你的收入、你的风险和你需要的技术。
A-book：把交易传到市场
A-book经纪商把每一笔客户订单发送给外部流动性提供商，通常通过桥接（Bridge）完成。经纪商只是中间人。它靠点差加价、每手佣金或两者兼有来赚钱，并不在意客户是赚是亏。
- 收入：点差加价和按交易量收取的佣金。稳定，但每笔交易赚得很薄。
- 风险：市场风险低，但你依赖交易量，而且需要在流动性提供商处存入保证金，报价通常在$50,000或以上。
- 技术：交易平台、桥接和流动性合作关系，每一项都有各自的成本。
- 其他叫法：STP（直通式处理）、ECN或无交易员平台（No Dealing Desk），不过这些说法在营销中用得相当随意。
B-book：自己做对手方
B-book经纪商把交易留在内部，自己成为对手方。如果客户买入一手EUR/USD，经纪商实际上就持有这一手的空头。客户亏损时，亏损归经纪商。客户盈利时，由经纪商支付。
- 收入：每笔交易的点差和佣金，加上客户的净交易亏损。
- 风险：市场风险由你承担。一个持续盈利的客户，或者很多客户在同一波大行情中都做对了，赔付都出自你的资金。
- 技术：不需要桥接或流动性账户，但需要可靠的风控：杠杆限制、追加保证金通知、强制平仓（Stop Out）以及针对风险敞口采取行动的能力。
- 其他叫法：做市商（Market Maker）或交易员平台（Dealing Desk）。
B-book合法且普遍，但在许多受监管市场，它会带来利益冲突规则、信息披露义务和资本要求。无论你在哪个司法管辖区，客户协议都应写明订单是如何执行的。
混合模式：大多数零售经纪商的实际做法
实际上，大多数零售经纪商采用混合模式。较小和经验较少的账户留在B-book，而大额或持续盈利的账户被路由到A-book，这样经纪商就不用承担这些账户的风险。Devexperts、TradeLocker等公司的行业解读都把混合模式描述为零售外汇和CFD经纪商的常态。
混合模式需要两套基础设施：A-book一侧需要流动性提供商和桥接，还需要风控工具来决定谁走哪条路。这就是为什么很多新经纪商先从一种模式起步，等有了交易量再加上另一种。
A-book与B-book对比
| A-book | B-book | |
|---|---|---|
| 谁做对手方 | 流动性提供商 | 你，经纪商 |
| 主要收入 | 点差加价和佣金 | 点差、佣金和客户净亏损 |
| 市场风险 | 低 | 由你承担 |
| 额外准备 | 桥接、流动性账户、保证金存款 | 风控和现金储备 |
| 利益冲突 | 低 | 必须管理并披露 |
| 常见于 | 较大和受监管的经纪商 | 许多小型和离岸经纪商 |
“如果交易留在内部，我怎么赚钱？”
这是潜在客户最常问我们的问题之一，所以直接回答。在B-book模式下，客户入金是你账户里的真金白银，交易也按实时市场价格进行，但交易本身不会被发送到外部市场。你赚的是你在原始价格之上设置的点差、你按手收取的佣金，以及客户交易的净结果。你的点差和杠杆设置就是你的定价。
另一面就是风险。如果你的客户某个月整体盈利，你要用自己的资金赔付。因此B-book经纪商需要一笔与运营资金分开的现金储备、合理的杠杆，以及何时削减敞口或把客户转到别处的规则。
新经纪商应该从哪种模式起步？
- 从A-book起步：如果你有资金存入流动性保证金，希望市场风险低，并预计交易量足以让佣金覆盖成本。
- 从B-book起步：如果你预算有限，了解其中的风险，持有储备金，而且你的法律架构和客户条款允许这样做。
- 规划混合模式：如果你打算做大，因为盈利的客户迟早需要对冲。
无论选择哪种，上线前都要就你所在司法管辖区如何看待它咨询专业意见。我们关于离岸牌照与受监管牌照的指南介绍了资本要求有何不同。
FirmForge的定位
无论选择哪种模式，日常风控都在平台中完成。在FirmForge上，你可以按资产类别设置点差、杠杆和合约规模，创建各自带有独立杠杆的账户等级，并在后台使用追加保证金提醒、强制平仓、管理员一键全部平仓和价格异动保护。
FirmForge不包含流动性提供商或桥接；如有需要，你需要另行安排。Enterprise方案的经纪商可以接入自己的DXtrade、cTrader或Match-Trader。
常见问题
A-book和B-book有什么区别？
A-book经纪商把客户交易传给流动性提供商，赚取点差加价或佣金。B-book经纪商把交易留在内部，做对手方，赚取点差、佣金和客户净亏损，同时承担客户盈利的风险。
B-book交易合法吗？
合法，做市在大多数司法管辖区都是合法的，但受监管市场通常会增加利益冲突规则、信息披露义务和资本要求。你的客户协议应说明你的执行模式。
B-book经纪商怎么赚钱？
来自他们设置的点差、每手佣金、收取隔夜利息时的隔夜利息，以及客户的净交易亏损。当客户整体盈利时，经纪商要用自有资金赔付。
什么是混合经纪商模式？
混合经纪商把一部分客户订单流留在内部，把其余部分（通常是大额或持续盈利的账户）路由给流动性提供商。大多数零售外汇和CFD经纪商都是这样运作的。
新经纪商最适合哪种模式？
B-book需要的启动资金更少，但承担市场风险并需要储备金。A-book需要流动性账户和桥接，但市场风险更低。许多经纪商先从其中一种起步，随着交易量增长再转向混合模式。