Mỗi khi khách hàng mở một lệnh, sàn môi giới phải quyết định phía bên kia của lệnh đó sẽ ra sao. Hoặc lệnh được chuyển ra thị trường thông qua một nhà cung cấp thanh khoản, hoặc chính sàn môi giới đứng ở phía đối diện. Chỉ một quyết định đó là sự khác biệt giữa sàn A-book và sàn B-book, và nó định hình doanh thu, rủi ro và công nghệ bạn cần.
A-book: chuyển lệnh ra thị trường
Sàn A-book chuyển từng lệnh của khách hàng đến một nhà cung cấp thanh khoản bên ngoài, thường thông qua bridge (cầu nối). Sàn môi giới đóng vai trò trung gian. Sàn kiếm tiền từ phần cộng thêm vào spread, hoa hồng mỗi lot, hoặc cả hai, và không quan tâm khách hàng thắng hay thua.
- Doanh thu: phần cộng thêm vào spread và hoa hồng theo khối lượng. Ổn định nhưng mỏng trên mỗi lệnh.
- Rủi ro: rủi ro thị trường thấp, nhưng bạn phụ thuộc vào khối lượng và cần một khoản ký quỹ tại nhà cung cấp thanh khoản, thường được báo giá từ $50.000 trở lên.
- Công nghệ: một nền tảng giao dịch, một bridge và một mối quan hệ thanh khoản, mỗi thứ đều có chi phí riêng.
- Tên gọi khác: STP (straight through processing), ECN hoặc no dealing desk, dù các thuật ngữ này được dùng khá tùy tiện trong marketing.
B-book: đứng ở phía đối diện
Sàn B-book giữ lệnh lại nội bộ và trở thành bên đối ứng. Nếu khách hàng mua một lot EUR/USD, sàn môi giới thực chất đang bán khống lot đó. Khi khách hàng thua, sàn giữ khoản lỗ đó. Khi khách hàng thắng, sàn phải trả.
- Doanh thu: spread và hoa hồng trên mỗi lệnh, cộng với khoản lỗ giao dịch ròng của khách hàng.
- Rủi ro: bạn gánh rủi ro thị trường. Một khách hàng có lãi đều đặn, hoặc nhiều khách hàng cùng đánh đúng một biến động lớn, đều được trả bằng tiền của bạn.
- Công nghệ: không cần bridge hay tài khoản thanh khoản, nhưng cần kiểm soát rủi ro chặt chẽ: giới hạn đòn bẩy, margin call, stop out và khả năng xử lý mức rủi ro đang nắm giữ.
- Tên gọi khác: nhà tạo lập thị trường (market maker) hoặc dealing desk.
B-book là hợp pháp và phổ biến, nhưng ở nhiều thị trường được quản lý, mô hình này đi kèm các quy định về xung đột lợi ích, nghĩa vụ công bố thông tin và yêu cầu vốn. Dù bạn hoạt động ở khu vực pháp lý nào, hợp đồng khách hàng cũng nên nói rõ lệnh được khớp như thế nào.
Mô hình hybrid: điều mà hầu hết sàn môi giới bán lẻ thực sự làm
Trên thực tế, hầu hết sàn môi giới bán lẻ vận hành theo mô hình hybrid. Các tài khoản nhỏ và ít kinh nghiệm được giữ ở B-book, còn các tài khoản lớn hoặc có lãi đều đặn được chuyển sang A-book để sàn không phải chịu rủi ro với họ. Các bài giải thích trong ngành từ Devexperts, TradeLocker và những bên khác đều mô tả hybrid là chuẩn mực của các sàn forex và CFD bán lẻ.
Mô hình hybrid cần cả hai bộ hạ tầng: nhà cung cấp thanh khoản và bridge cho phía A-book, cùng công cụ rủi ro để quyết định ai đi đâu. Đó là lý do nhiều sàn mới bắt đầu với một mô hình và bổ sung mô hình còn lại khi đã có khối lượng.
So sánh A-book và B-book
| A-book | B-book | |
|---|---|---|
| Ai đứng ở phía đối diện | Nhà cung cấp thanh khoản | Bạn, sàn môi giới |
| Doanh thu chính | Phần cộng thêm vào spread và hoa hồng | Spread, hoa hồng và khoản lỗ ròng của khách hàng |
| Rủi ro thị trường | Thấp | Bạn gánh |
| Thiết lập thêm | Bridge, tài khoản thanh khoản, ký quỹ | Kiểm soát rủi ro và quỹ dự phòng tiền mặt |
| Xung đột lợi ích | Thấp | Phải được quản lý và công bố |
| Thường thấy ở | Sàn lớn và sàn được cấp phép | Nhiều sàn nhỏ và sàn offshore |
"Nếu lệnh được giữ lại nội bộ, tôi kiếm tiền bằng cách nào?"
Đây là một trong những câu hỏi khách hàng tiềm năng hỏi chúng tôi nhiều nhất, nên đây là câu trả lời thẳng thắn. Với B-book, tiền nạp của khách hàng là tiền thật trong tài khoản của bạn và lệnh chạy theo giá thị trường thực, nhưng bản thân lệnh không được gửi ra thị trường bên ngoài. Bạn kiếm tiền từ spread bạn đặt trên giá gốc, từ hoa hồng mỗi lot nếu bạn thu, và từ kết quả ròng của hoạt động giao dịch của khách hàng. Thiết lập spread và đòn bẩy chính là bảng giá của bạn.
Mặt trái của điều đó là rủi ro. Nếu khách hàng của bạn có lãi tổng thể trong một tháng, bạn trả cho họ bằng tiền của chính mình. Vì vậy, sàn B-book cần một quỹ dự phòng tiền mặt tách biệt với tiền vận hành, đòn bẩy hợp lý và quy tắc về khi nào cắt giảm rủi ro hoặc chuyển khách hàng đi nơi khác.
Sàn môi giới mới nên bắt đầu với mô hình nào?
- Bắt đầu với A-book nếu bạn có vốn cho khoản ký quỹ thanh khoản, muốn rủi ro thị trường thấp và kỳ vọng đủ khối lượng để hoa hồng bù được chi phí.
- Bắt đầu với B-book nếu bạn khởi đầu với ngân sách gọn, hiểu rủi ro, có quỹ dự phòng, và cấu trúc pháp lý cùng điều khoản khách hàng của bạn cho phép.
- Lên kế hoạch cho hybrid nếu bạn muốn tăng trưởng, vì sớm muộn những khách hàng có lãi cũng cần được phòng ngừa rủi ro (hedge).
Dù chọn mô hình nào, hãy tham khảo ý kiến chuyên môn về cách khu vực pháp lý của bạn xử lý nó trước khi ra mắt. Hướng dẫn của chúng tôi về giấy phép offshore và giấy phép được quản lý giải thích yêu cầu vốn khác nhau thế nào.
FirmForge phù hợp ở đâu
Dù chọn mô hình nào, các công cụ kiểm soát rủi ro hằng ngày đều nằm trong nền tảng. Trên FirmForge, bạn đặt spread, đòn bẩy và kích thước hợp đồng theo từng loại tài sản, tạo các hạng tài khoản với đòn bẩy riêng, và dùng cảnh báo margin call, đóng lệnh cưỡng bức, quản trị viên đóng toàn bộ lệnh và bộ chặn giá đột biến từ back office.
FirmForge không bao gồm nhà cung cấp thanh khoản hay bridge; nếu cần, bạn tự thu xếp riêng. Các sàn dùng gói Enterprise có thể mang theo DXtrade, cTrader hoặc Match-Trader của riêng mình.
Câu hỏi thường gặp
A-book và B-book khác nhau như thế nào?
Sàn A-book chuyển lệnh của khách hàng đến nhà cung cấp thanh khoản và kiếm tiền từ phần cộng thêm vào spread hoặc hoa hồng. Sàn B-book giữ lệnh lại nội bộ, đứng ở phía đối diện và kiếm tiền từ spread, hoa hồng và khoản lỗ ròng của khách hàng, đồng thời gánh rủi ro khi khách hàng có lãi.
B-book có hợp pháp không?
Có, tạo lập thị trường là hợp pháp ở hầu hết khu vực pháp lý, nhưng các thị trường được quản lý thường bổ sung quy định về xung đột lợi ích, nghĩa vụ công bố thông tin và yêu cầu vốn. Hợp đồng khách hàng của bạn nên mô tả mô hình khớp lệnh của bạn.
Sàn B-book kiếm tiền như thế nào?
Từ spread họ đặt, hoa hồng mỗi lot, phí swap nếu có thu, và khoản lỗ giao dịch ròng của khách hàng. Khi khách hàng có lãi tổng thể, sàn trả cho họ bằng tiền của chính mình.
Mô hình sàn môi giới hybrid là gì?
Sàn hybrid giữ một phần luồng lệnh của khách hàng lại nội bộ và chuyển phần còn lại, thường là các tài khoản lớn hoặc có lãi đều đặn, đến nhà cung cấp thanh khoản. Hầu hết sàn forex và CFD bán lẻ hoạt động theo cách này.
Mô hình nào tốt nhất cho sàn môi giới mới?
B-book cần ít vốn thiết lập hơn nhưng chịu rủi ro thị trường và cần quỹ dự phòng. A-book cần tài khoản thanh khoản và bridge nhưng ít rủi ro thị trường hơn. Nhiều sàn bắt đầu với một mô hình và chuyển sang hybrid khi khối lượng tăng.