Chaque fois qu'un client ouvre une position, le courtier doit décider ce qu'il advient de la contrepartie. Soit l'ordre est transmis au marché via un fournisseur de liquidité, soit le courtier prend lui-même la contrepartie. Cette seule décision fait la différence entre un courtier A-book et un courtier B-book, et elle détermine votre chiffre d'affaires, votre risque et la technologie dont vous avez besoin.
A-book : transmettre les ordres au marché
Un courtier A-book achemine chaque ordre client vers un fournisseur de liquidité externe, généralement via un bridge. Le courtier est un intermédiaire. Il gagne une marge sur le spread, une commission par lot, ou les deux, et il lui est indifférent que le client gagne ou perde.
- Revenus : marge sur le spread et commission sur le volume. Réguliers, mais faibles par transaction.
- Risque : faible risque de marché, mais vous dépendez du volume et vous devez déposer une marge auprès de votre fournisseur de liquidité, souvent annoncée à 50 000 $ ou plus.
- Technologie : une plateforme de trading, un bridge et une relation avec un fournisseur de liquidité, chacun avec ses propres coûts.
- Autres noms : STP (straight through processing), ECN ou no dealing desk, même si ces termes sont employés assez librement dans le marketing.
B-book : prendre la contrepartie
Un courtier B-book garde les ordres en interne et devient la contrepartie. Si un client achète un lot d'EUR/USD, le courtier est de fait vendeur de ce lot. Quand le client perd, le courtier garde la perte. Quand le client gagne, c'est le courtier qui paie.
- Revenus : spreads et commissions sur chaque transaction, plus les pertes nettes de trading des clients.
- Risque : vous portez le risque de marché. Un client régulièrement gagnant, ou de nombreux clients qui ont raison sur le même grand mouvement, sont payés avec votre argent.
- Technologie : pas besoin de bridge ni de compte de liquidité, mais il vous faut des contrôles de risque solides : limites d'effet de levier, appels de marge, stop out et la capacité d'agir sur l'exposition.
- Autres noms : teneur de marché (market maker) ou dealing desk.
Le B-book est légal et courant, mais sur de nombreux marchés réglementés il s'accompagne de règles sur les conflits d'intérêts, d'obligations d'information et d'exigences de fonds propres. Quelle que soit votre juridiction, votre contrat client doit indiquer clairement comment les ordres sont exécutés.
Hybride : ce que font réellement la plupart des courtiers retail
En pratique, la plupart des courtiers retail fonctionnent en hybride. Les comptes plus petits et moins expérimentés restent en B-book, tandis que les comptes importants ou régulièrement gagnants sont acheminés vers l'A-book afin que le courtier n'y soit pas exposé. Les analyses du secteur publiées par Devexperts, TradeLocker et d'autres présentent l'hybride comme la norme chez les courtiers forex et CFD retail.
Un modèle hybride exige les deux infrastructures : un fournisseur de liquidité et un bridge pour la partie A-book, et des outils de gestion du risque pour décider qui va où. C'est pourquoi beaucoup de nouveaux courtiers commencent avec un modèle et ajoutent l'autre une fois qu'ils ont du volume.
A-book et B-book côte à côte
| A-book | B-book | |
|---|---|---|
| Qui prend la contrepartie | Un fournisseur de liquidité | Vous, le courtier |
| Revenu principal | Marge sur le spread et commission | Spreads, commission et pertes nettes des clients |
| Risque de marché | Faible | C'est vous qui le portez |
| Mise en place supplémentaire | Bridge, compte de liquidité, dépôt de marge | Contrôles de risque et réserve de trésorerie |
| Conflit d'intérêts | Faible | À gérer et à déclarer |
| Typique pour | Les courtiers plus grands et réglementés | Beaucoup de petits courtiers et de courtiers offshore |
« Si les ordres restent en interne, comment est-ce que je gagne de l'argent ? »
C'est l'une des questions que les prospects nous posent le plus souvent, alors voici la réponse directe. En B-book, les dépôts des clients sont de l'argent réel sur vos comptes et les transactions s'exécutent sur des prix de marché en direct, mais l'ordre lui-même n'est pas envoyé sur un marché externe. Vous gagnez le spread que vous fixez au-dessus du prix brut, la commission par lot que vous facturez et le résultat net du trading de vos clients. Vos réglages de spreads et d'effet de levier constituent votre politique tarifaire.
Le revers de la médaille, c'est le risque. Si vos clients sont globalement gagnants sur un mois, vous les payez avec vos propres fonds. Un courtier B-book a donc besoin d'une réserve de trésorerie distincte de l'argent d'exploitation, d'un effet de levier raisonnable et de règles pour savoir quand réduire l'exposition ou acheminer un client ailleurs.
Par quel modèle un nouveau courtier doit-il commencer ?
- Commencez en A-book si vous avez le capital pour un dépôt de marge auprès d'un fournisseur de liquidité, si vous voulez un faible risque de marché et si vous prévoyez assez de volume pour que les commissions couvrent vos coûts.
- Commencez en B-book si vous démarrez avec un petit budget, si vous comprenez le risque, si vous disposez d'une réserve et si votre structure juridique et vos conditions clients le permettent.
- Prévoyez l'hybride si vous comptez grandir, car il faudra tôt ou tard couvrir les clients gagnants.
Quel que soit votre choix, renseignez-vous avant le lancement sur la façon dont votre juridiction le traite. Notre guide sur les licences offshore et réglementées explique en quoi les exigences de fonds propres diffèrent.
La place de FirmForge
Quel que soit le modèle choisi, les contrôles de risque au quotidien se trouvent dans la plateforme. Sur FirmForge, vous fixez les spreads, l'effet de levier et la taille des contrats par classe d'actifs, vous créez des paliers de compte avec leur propre effet de levier et vous utilisez les alertes d'appel de marge, la clôture forcée, la clôture globale par l'administrateur et une protection contre les pics de prix depuis le back office.
FirmForge n'inclut ni fournisseur de liquidité ni bridge. Si vous en voulez, vous les mettez en place séparément. Les courtiers du plan Enterprise peuvent apporter leur propre DXtrade, cTrader ou Match-Trader.
Questions fréquentes
Quelle est la différence entre A-book et B-book ?
Un courtier A-book transmet les ordres de ses clients à un fournisseur de liquidité et gagne une marge sur le spread ou une commission. Un courtier B-book garde les ordres en interne, prend la contrepartie et gagne les spreads, les commissions et les pertes nettes des clients, tout en portant le risque de leurs gains.
Le B-book est-il légal ?
Oui, la tenue de marché est légale dans la plupart des juridictions, mais les marchés réglementés ajoutent souvent des règles sur les conflits d'intérêts, des obligations d'information et des exigences de fonds propres. Votre contrat client doit décrire votre modèle d'exécution.
Comment un courtier B-book gagne-t-il de l'argent ?
Grâce au spread qu'il fixe, à la commission par lot, aux swaps lorsqu'ils sont facturés et aux pertes nettes de trading des clients. Quand les clients sont globalement gagnants, le courtier les paie avec ses propres fonds.
Qu'est-ce qu'un modèle de courtier hybride ?
Un courtier hybride garde une partie du flux client en interne et achemine le reste, généralement les comptes importants ou régulièrement gagnants, vers des fournisseurs de liquidité. La plupart des courtiers forex et CFD retail fonctionnent ainsi.
Quel modèle choisir pour un nouveau courtier ?
Un B-book demande moins de capital de départ mais comporte un risque de marché et nécessite une réserve. Un A-book demande un compte de liquidité et un bridge mais comporte moins de risque de marché. Beaucoup de courtiers commencent avec l'un et passent à l'hybride à mesure que le volume augmente.