顧客が取引を開くたびに、ブローカーはその反対側をどうするかを決めなければなりません。流動性プロバイダーを通じて取引を市場に流すか、ブローカー自身が反対側に立つかのどちらかです。この一つの判断がA-bookブローカーとB-bookブローカーの違いであり、収益、リスク、必要なテクノロジーを左右します。
A-book：取引を市場に流す
A-bookブローカーは、顧客の注文を一件ずつ外部の流動性プロバイダーに回します。通常はブリッジを経由します。ブローカーは仲介者です。スプレッドへのマークアップ、ロットごとのコミッション、またはその両方で収益を得ており、顧客が勝つか負けるかには関心がありません。
- 収益：スプレッドのマークアップと出来高に応じたコミッション。安定していますが、1取引あたりの利幅は薄くなります。
- リスク：市場リスクは低いものの、出来高に依存し、流動性プロバイダーへの証拠金預託が必要です。金額は$50,000以上とされることが多いです。
- テクノロジー：取引プラットフォーム、ブリッジ、流動性プロバイダーとの契約。それぞれに費用がかかります。
- 別の呼び方：STP（ストレート・スルー・プロセッシング）、ECN、ノーディーリングデスク。ただし、これらの用語はマーケティングでかなり緩く使われています。
B-book：反対側に立つ
B-bookブローカーは取引を社内にとどめ、自らカウンターパーティになります。顧客がEUR/USDを1ロット買えば、ブローカーは実質的にその1ロットを売り持ちしている状態です。顧客が負ければ、その損失はブローカーのものになります。顧客が勝てば、ブローカーが支払います。
- 収益：すべての取引のスプレッドとコミッションに加え、顧客の純取引損失。
- リスク：市場リスクはあなたが負います。安定して利益を出す顧客や、同じ大きな値動きを当てた多数の顧客への支払いは、あなたのお金から出ます。
- テクノロジー：ブリッジや流動性口座は不要ですが、しっかりしたリスク管理が必要です。レバレッジ上限、マージンコール、ストップアウト、そしてエクスポージャーに応じて手を打てる仕組みです。
- 別の呼び方：マーケットメイカー、ディーリングデスク。
B-bookは合法で一般的ですが、多くの規制市場では利益相反ルール、開示義務、資本要件が伴います。どの法域で運営するにせよ、顧客契約には注文の執行方法をはっきり記載すべきです。
ハイブリッド：多くのリテールブローカーの実際のやり方
実際には、ほとんどのリテールブローカーはハイブリッドで運営しています。小口で経験の浅い口座はB-bookに残し、大口や安定して利益を出す口座はA-bookに回して、ブローカーがそのリスクを負わないようにします。Devexperts、TradeLockerなどの業界解説でも、ハイブリッドはリテールのFXおよびCFDブローカーの標準とされています。
ハイブリッドには両方のインフラが必要です。A-book側の流動性プロバイダーとブリッジ、そして誰をどちらに回すかを決めるリスク管理ツールです。そのため、多くの新規ブローカーは一方のモデルから始め、出来高がついてからもう一方を加えます。
A-bookとB-bookの比較
| A-book | B-book | |
|---|---|---|
| 反対側に立つのは誰か | 流動性プロバイダー | あなた（ブローカー） |
| 主な収益 | スプレッドのマークアップとコミッション | スプレッド、コミッション、顧客の純損失 |
| 市場リスク | 低い | あなたが負う |
| 追加の準備 | ブリッジ、流動性口座、証拠金預託 | リスク管理と現金準備金 |
| 利益相反 | 低い | 管理と開示が必要 |
| よく見られるのは | 大手や規制下のブローカー | 多くの小規模・オフショアのブローカー |
「取引が社内にとどまるなら、どうやって稼ぐのか？」
これは見込み客から最もよく聞かれる質問の一つなので、率直にお答えします。B-bookでは、顧客の入金はあなたの口座にある本物のお金で、取引もリアルタイムの市場価格で行われますが、取引そのものは外部の市場に送られません。あなたの収益は、元の価格に上乗せして設定するスプレッド、ロットごとに課すコミッション、そして顧客の取引の純結果です。スプレッドとレバレッジの設定が、そのままあなたの価格設定になります。
その裏側にあるのがリスクです。ある月に顧客全体が利益を出せば、あなたは自己資金から支払います。そのため、B-bookブローカーには運転資金とは別の現金準備金、無理のないレバレッジ、そしてエクスポージャーを減らすタイミングや顧客を別のルートに回すタイミングのルールが必要です。
新しいブローカーはどちらのモデルから始めるべきか？
- 流動性の証拠金預託に充てる資本があり、市場リスクを低く抑えたく、コミッションで費用を賄えるだけの出来高を見込めるなら、A-bookから始めましょう。
- 少ない資金で始め、リスクを理解し、準備金を確保していて、法的な体制と顧客規約がそれを認めているなら、B-bookから始めましょう。
- 成長を見込むならハイブリッドを計画しましょう。利益を出す顧客は、いずれヘッジが必要になるからです。
どちらを選ぶにしても、立ち上げ前に、あなたの法域でそれがどう扱われるか専門家に相談してください。オフショアライセンスと規制ライセンスのガイドで、資本要件の違いを解説しています。
FirmForgeの位置づけ
どちらのモデルを選んでも、日々のリスク管理はプラットフォーム上で行います。FirmForgeでは、資産クラスごとにスプレッド、レバレッジ、契約サイズを設定し、それぞれ独自のレバレッジを持つ口座階層を作成し、バックオフィスからマージンコール通知、強制決済、管理者による全ポジション一括決済、価格スパイクガードを利用できます。
FirmForgeには流動性プロバイダーやブリッジは含まれていません。必要な場合は別途手配してください。Enterpriseプランのブローカーは、自社のDXtrade、cTrader、Match-Traderを持ち込むことができます。
よくある質問
A-bookとB-bookの違いは何ですか？
A-bookブローカーは顧客の取引を流動性プロバイダーに流し、スプレッドのマークアップやコミッションで収益を得ます。B-bookブローカーは取引を社内にとどめて反対側に立ち、スプレッド、コミッション、顧客の純損失で収益を得る一方、顧客の利益に対するリスクを負います。
B-bookは合法ですか？
はい、マーケットメイクはほとんどの法域で合法です。ただし規制市場では、利益相反ルール、開示義務、資本要件が加わることがよくあります。顧客契約には執行モデルを記載すべきです。
B-bookブローカーはどうやって儲けているのですか？
自ら設定するスプレッド、ロットごとのコミッション、課している場合はスワップ、そして顧客の純取引損失からです。顧客全体が利益を出している場合、ブローカーは自己資金から支払います。
ハイブリッド型ブローカーとは何ですか？
ハイブリッド型ブローカーは顧客の注文フローの一部を社内にとどめ、残り（通常は大口や安定して利益を出す口座）を流動性プロバイダーに回します。リテールのFXおよびCFDブローカーの多くがこの方式です。
新規ブローカーにはどのモデルが最適ですか？
B-bookは立ち上げ資金が少なくて済みますが、市場リスクを負い、準備金が必要です。A-bookは流動性口座とブリッジが必要ですが、市場リスクは小さくなります。多くのブローカーは一方から始め、出来高の増加に合わせてハイブリッドに移行します。